Najväčším počiatočným prekvapením v tomto rozpočte mohlo byť, že vládnemu nezávislému prognostikovi Úradu pre rozpočtovú zodpovednosť (OBR) sa to všetko podarilo zverejniť omylom dávno predtým, ako to prečítala kancelárka Rachel Reevesová.
Neexistuje na to precedens.
Skutočným prekvapením však bolo, že finančná situácia vlády nie je ani zďaleka taká zlá, ako sa naznačovalo v úvode.
V niekoľkých živých vystúpeniach som varoval, aby som nebral na pravú mieru protesty o tom, aká hrozná bola predpoveď OBR. Pri dlhodobom projektovaní je vždy veľa pohyblivých častí.
Áno, predpovedá sa, že ekonomika bude rásť pomalšie, než sa očakávalo, pretože dlhodobá produktivita bola znížená, no zároveň začína z lepšej základne vďaka vyššej výkonnosti a vylepšeniam v tomto roku.
Okrem toho vyššie mzdy v dôsledku vysokej inflácie zvýšili výber daní zo strany štátnej pokladnice. Veľmi zaujímavé je, že OBR tiež dospel k záveru, že umelá inteligencia (AI) by mohla do konca roka zvýšiť produktivitu o pozoruhodné a rastúce množstvo.
Čistým výsledkom všetkého sú predpovede OBR, ktoré ukazujú, že mohla splniť svoje vlastné pravidlá, že si sama požičiava len na investovanie a pokrytie každodenných výdavkov daňovými potvrdenkami bez zmrazenia prahových hodnôt dane z príjmu.
Prečo teda urobila viac, ako sa očakávalo? Zmrazením prahových hodnôt na ďalšie tri roky do roku 2031 prinúti väčšinu ľudí platiť vyššie dane vrátane toho, že takmer každého štvrtého človeka stiahne do pásma s vyššou sadzbou dane.
Nebyť jej obratu v sociálnych reformách, bola by na dobrej ceste k dosiahnutiu svojho cieľa len o kúsok skôr, ako by urobila nejaké zmeny v daniach a výdavkoch.
Takže toto nás privádza k veľkému príbehu tohto rozpočtu na dve polovice. Rozpočet, ktorý si požičiava, aby mohol minúť na politické priority v nasledujúcom roku alebo tak nejako, a potom sa ťažko zdaňuje, aby sa pôžičky v posledných rokoch dekády znížili.
Ide o nákup priestoru na dýchanie, politicky a ekonomicky. Tieto dva faktory sú neoddeliteľné.
Kancelárka a premiér si pôžičkami na míňanie upevnili svoju bezprostrednú pozíciu v parlamente a zdá sa, že utlmujú šokujúce pochybnosti o schválení ich rozpočtov.
Labouristická ľavica zaostáva za týmto rozpočtom, pretože vynakladá prostriedky na pomoc pri zmierňovaní chudoby detí, na zníženie účtov za energiu a na zmrazenie cestovného a predpisov v železničnej doprave. Je to dôležité pre finančné trhy, ktoré potrebujú vedieť, či už politiku milujú alebo nie, že vláda má hlasy na schválenie svojho rozpočtu.
Následným zdvojnásobením množstva priestoru na dýchanie alebo priestoru na hlavu na 22 miliárd libier ročne okolo svojich cieľov v oblasti pôžičiek dostane Reeves priestor pred nepríjemným oslňovaním trhov. Pripočítajte k tomu skutočnosť, že teraz bude prebiehať len ročná kontrola fiškálnych pravidiel, a nie dvojročná, a pri slušnom vetre by to malo zaspať koleso škrečkov špekulácií o nedosiahnutí cieľov v oblasti pôžičiek.
To bola sila pre nestabilitu a nedostatok dôveryhodnosti v priebehu posledného roka, čo nakoniec viedlo ku katastrofálnym škrtom v sociálnych opatreniach v lete.
Čistým výsledkom toho všetkého a mierne nižšej, ako sa očakávalo emisie vládnych dlhopisov Spojeného kráľovstva, bolo, že trhy boli viac než pokojné. Napriek horskej dráhe dňa bola efektívna úroková sadzba vládnych dlhopisov vo všeobecnosti nižšia a príležitostne klesla o pozoruhodných 10 bázických bodov alebo 0,1 % v prípade kľúčových dlhopisov.
Posolstvo zaznelo na trhoch a na prvý pohľad aj v jej vlastnej strane.
Teraz to má svoju cenu. Dane v roku 2028 stúpnu na nové rekordy. Ako to bude v súlade s potrebou rastu?
Zistil som nevyslovenú stratégiu. Vláda dúfa, že rast prekoná solídne predpovede chodcov vo výške 1,5 %. Ak je to tak, možno sa k tomuto rozšírenému prahovému zmrazeniu nikdy nedostaneme.
Existuje tiež nádej, že prijaté rozhodnutia umožnia Bank of England ďalej znižovať úrokové sadzby.
Pre túto prácu bude musieť prísť rast. Je tu priestor na to, aby teraz vyklíčili zelené výhonky alebo aspoň na to, aby sa z nepretržitého chaosu vynorili zvierací duchovia ekonomiky. Týka sa to obchodných investičných plánov a tých starších spotrebiteľov, ktorí hromadili úspory a neutrácali.
Nie je to záruka úspechu, ale teraz je tu určitý priestor pre stabilnejšie pozadie.
